El balance de los bancos centrales facilita un apoyo que la desaceleración de ciclo amenaza con quitar

Los resultados de la subasta de liquidez del BCE, y la función de reacción de las áreas de mercado más sensibles, han dejado en un segundo plano algunas descorrelaciones importantes. Por ejemplo, el nivel del S&P500 y del ISM de manufacturas (inesperada caída hasta los 52 puntos). En el gráfico de apoyo vemos que el S&P 500 está de nuevo por encima de los 1.300 puntos, como en 1T11. La diferencia, en el “apoyo” de las expectativas de ciclo que recoge el ISM de manufacturas. Hoy la encuesta se sitúa a las puertas de los 50 puntos; hace un año, por encima de los 60 puntos. El apoyo del balance de los bancos centrales (LTROs, quantitative easing, etc…) sigue siendo la variable que “rellena el hueco” entre valoraciones crecientes y expectativas de ciclo decrecientes.

Todavía no tenemos señales de venta extrema para los mercados de renta variable (RV), pero las lecturas de nuestros monitores de timing recogen un rebote “maduro” y recomienda seguir con posiciones cubiertas.