La semana
Estabilización en la renta variable mundial, con el IBEX liderando las ganancias semanales (+3,6%). A destacar de nuevo el peor comportamiento relativo de RV USD (Nasdaq -0,8%) que sigue sin encontrar apoyo en los indicadores de coyuntura y los índices están a la espera del FOMC de la próxima semana (¿más QE?) En Europa, en la antesala de las elecciones griegas (domingo), la renta variable española lidera las subidas apoyadas por el programa de rescate al sector bancario (transferencia de riesgo hacia la deuda pública, que ha marcado nuevos máximos esta semana)
El análisis
Objetivo del rebote en IBEX, con el permiso de Grecia y la capacidad de respuesta institucional, en 7.100 puntos. El anuncio del rescate al sector financiero el pasado fin de semana ha facilitado una caída de 100 puntos básicos en la prima de riesgo del IBEX (con “cargo” a la deuda pública, donde el diferencial frente Alemania ha seguido ampliándose). A la espera de conocer más detalles del programa de asistencia al sector (coste, plazos, condicionalidades y subordinación) vemos razonable que la prima de riesgo que soporta el IBEX se comprima hasta niveles del 6%, que combinado con un ciclo de beneficios creciendo al 2%-3% en media anual acumulada (3 próximos años) situaría en 7.100 puntos el objetivo del IBEX 35.
Una mala gestión de una eventual salida de Grecia del Área euro podría llevar al índice a los 4.900 puntos, que es el resultado de una recesión global (ciclo de beneficios al -1% en media anual) y un riesgo sistémico que elevaría la prima de riesgo al 8,5%.
Recomendación
La oportunidad para una posición larga estructural en RV EUR (secular bull market) está en las próximas semanas/meses. Dos potenciales catalizadores: (1) desplome de los mercados de acciones que lleven a las valoraciones a niveles que históricamente han supuesto el inicio de un mercado alcista de largo plazo y/o (2) respuesta contundente desde el frente institucional que facilite una formación de precios menos estresada.
Estabilización en la renta variable mundial, con el IBEX liderando las ganancias semanales (+3,6%). A destacar de nuevo el peor comportamiento relativo de RV USD (Nasdaq -0,8%) que sigue sin encontrar apoyo en los indicadores de coyuntura y los índices están a la espera del FOMC de la próxima semana (¿más QE?) En Europa, en la antesala de las elecciones griegas (domingo), la renta variable española lidera las subidas apoyadas por el programa de rescate al sector bancario (transferencia de riesgo hacia la deuda pública, que ha marcado nuevos máximos esta semana)
El análisis
Objetivo del rebote en IBEX, con el permiso de Grecia y la capacidad de respuesta institucional, en 7.100 puntos. El anuncio del rescate al sector financiero el pasado fin de semana ha facilitado una caída de 100 puntos básicos en la prima de riesgo del IBEX (con “cargo” a la deuda pública, donde el diferencial frente Alemania ha seguido ampliándose). A la espera de conocer más detalles del programa de asistencia al sector (coste, plazos, condicionalidades y subordinación) vemos razonable que la prima de riesgo que soporta el IBEX se comprima hasta niveles del 6%, que combinado con un ciclo de beneficios creciendo al 2%-3% en media anual acumulada (3 próximos años) situaría en 7.100 puntos el objetivo del IBEX 35.
Una mala gestión de una eventual salida de Grecia del Área euro podría llevar al índice a los 4.900 puntos, que es el resultado de una recesión global (ciclo de beneficios al -1% en media anual) y un riesgo sistémico que elevaría la prima de riesgo al 8,5%.
Recomendación
La oportunidad para una posición larga estructural en RV EUR (secular bull market) está en las próximas semanas/meses. Dos potenciales catalizadores: (1) desplome de los mercados de acciones que lleven a las valoraciones a niveles que históricamente han supuesto el inicio de un mercado alcista de largo plazo y/o (2) respuesta contundente desde el frente institucional que facilite una formación de precios menos estresada.
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