La vuelta a la línea, por el buen camino

Subidas superiores al punto porcentual en los índices bursátiles del Área euro y en EEUU. La recuperación en algunos indicadores adelantados de ciclo, sobre todo en Alemania, está facilitando un nuevo intento de ruptura de resistencias. En el gráfico de apoyo mostramos la relación entre el EuroStoxx (%ia) y el PMI composite desde 1998. Tan solo en seis ocasiones el EuroStoxx registra ganancias interanuales con el PMI composite por debajo de 50 puntos. Esos seis puntos van dese agosto de 2012 a enero de 2013 (punto rojo). La caída del riesgo de convertibilidad elevó las cotizaciones este pasado verano muy por encima de lo que sugería la posición en el ciclo. Ahora, es la recuperación del PMI el que está facilitando una alineación. Esta es la buena noticia. La menos buena es que, atendiendo a la relación, el EuroStoxx estaría descontando una recuperación del PMI composite hasta los 55 puntos (hoy en 48,2).

La recuperación de indicadores adelantados está facilitando que buena parte del reajuste entre cotizaciones y ciclo sea por recuperación de este último. Nos posicionamos en mercados con valoraciones ajustadas por ciclo atractivas. En UME, mejor IBEX 35. En el bloque emergente, mejor Tailandia, China, Rusia y México.