Un fondo de mercado más estresado; soportes vulnerables

Caídas semanales que llevan a índices de referencia a perder áreas de soporte (medias móviles de 50 sesiones) y al IBEX 35 a probar de nuevo la zona de 7.650 puntos que, de momento, parece funcionar. En cuatro sectores los recortes se aproximan al 5%: Telecom, Rec Naturales, Bancos y Química. La evidencia de que la desaceleración del ciclo se extiende en el tiempo (4T) y por regiones (Alemania, Francia), junto con una temporada de resultados en la que están abundando las revisiones en guidance para próximos trimestres, podría debilitar esta zona de soportes en los mercados de acciones. De momento, la subida en volatilidad implícita (VIX > 18%) empieza a recoger un fondo de mercado más estresado que en septiembre.

Recomendación. En la táctica sectorial europea evitamos sectores con mayor beta a ciclo y revisiones de beneficios. En este grupo se encuentran Industria, Tecnología, Autos y Media. En acciones EEUU, la política fiscal seguirá siendo un foco de riesgo creciente en las próximas semanas. En la tabla de apoyo detallamos las compañías donde el peso del sector público en la cuenta de resultados es significativo.