Cambio de régimen en la prima de riesgo que soporta el IBEX 35: ciclo actual en el 6%(+300pb respecto 2004/08). En el ciclo 2004-2008, la media en prima de riesgo que soportaba el mercado era del 3%, en línea con la del resto de índices europeos. Desde 2009 observamos un cambio de patrón, con la renta variable española soportando una prima de riesgo media del 6% (+300 pb), presionada por los mismos factores específicos que mantienen en +400 pb el diferencial en deuda pública. El máximo en el ciclo actual se alcanzó en marzo de 2009 (9%), y recientemente en noviembre de 2011, en el 7%. Niveles donde estamos actualmente. En ambos episodios la respuesta de los bancos centrales fue clave para rebajar la prima de riesgo de la renta variable (ver gráfico).
Nuestro escenario para las próximas semanas pasa por un IBEX lateral, escorado hacia la parte baja del rango fair value que proeyctamos en 6.300-6.800 puntos. La valoración actual del mercado nos permite empezar a desplazar liquidez para cerrar la infraponderación que teníamos en RV, pero seguimos a la espera de mejores puntos de entrada, en términos de rentabilidad esperada por unidad de riesgo asumido, para sobreponderar.
Nuestro escenario para las próximas semanas pasa por un IBEX lateral, escorado hacia la parte baja del rango fair value que proeyctamos en 6.300-6.800 puntos. La valoración actual del mercado nos permite empezar a desplazar liquidez para cerrar la infraponderación que teníamos en RV, pero seguimos a la espera de mejores puntos de entrada, en términos de rentabilidad esperada por unidad de riesgo asumido, para sobreponderar.
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